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日期:2019-04-09 16:08

  下游液晶面板投资进入高峰期,混晶需求持续放量。 2017~2019 年是国内液晶面板投资的高峰期,大陆 2017 年投产的产能 30 万片/月;预计2018~2019 年合计新增产能 88 万片/月; 液晶面板产能有 1 年左右的爬坡期,因此, 2018~2020 年国内液晶面板出货量将迎来高峰。 2018 年国内混晶需求约 350-370 吨, 预期 2020 年需求预期达到 500 吨。此外,国内混晶的自给率仅 30%左右,提升空间较大。 公司的混晶业务增长空间广阔。

  紫外固化涂料量价齐升, 5G 有望打开成长空间。 2018 年印度等海外光纤市场需求增长, 公司的紫外固化涂料的销量和价格均出现回暖,产能基本满负荷。 根据中国产业信息网的数据, 5G 商用化光纤需求量保守估计将达到 1.92 亿芯公里,相较 4G 需求量显著提升,有望进一步提振紫外固化涂料的需求。

  完善半导体材料产业链布局,看好未来进口替代市场空间。 2017 年 3 月,子公司安庆飞凯以自有资金 6000 万元完成对于长兴昆电 60%股权的收购工作,进入半导体封装材料领域; 2017 年 7 月公司以自有资金收购 APEX持有的大瑞科技 100%股权,进入半导体封装用锡球领域。

  盈利预测和投资评级: 我们看好公司作为紫外固化光纤光缆涂覆材料的行业龙头地位,同时受益于液晶产能的国产化和半导体材料的进口替代趋势,未来电子化学品业务市场空间广阔。预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为0.73、 0.90 和 1.06 元/股,维持“买入”评级。

  风险提示: 公司收购标的未来业绩低于预期; 产品需求不及预期;并购商誉减值风险。

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